Deepseek来往的第二天；QQQ +1.5% + NVDA +9% + 软件 +2.8%开云体育，一场颇为漂亮的反弹。高盛家来往台驳倒奏凯用“Jevons悖论”给这场反击定名； 先给世界拜个年，新年欢悦，身体健康，平吉祥安！ 一些昨晚不雅察到的心扉和驳倒； 1/ 昨天咱们提到，空头们对于“Jevons悖论”齐有许多质疑，HFs很难在第一天接住这把“掉下来的刀子” + 好多Long only齐忙着先减仓，然后再作念信息消化；今天有更多的卖方出来为算力 + “Jevons悖论站台”；举个例子，
Deepseek来往的第二天；QQQ +1.5% + NVDA +9% + 软件 +2.8%开云体育，一场颇为漂亮的反弹。高盛家来往台驳倒奏凯用“Jevons悖论”给这场反击定名；
先给世界拜个年，新年欢悦，身体健康，平吉祥安！
一些昨晚不雅察到的心扉和驳倒；
1/ 昨天咱们提到，空头们对于“Jevons悖论”齐有许多质疑，HFs很难在第一天接住这把“掉下来的刀子” + 好多Long only齐忙着先减仓，然后再作念信息消化；今天有更多的卖方出来为算力 + “Jevons悖论站台”；举个例子，昨天好意思东早上的MS电话会议，有4000多东说念主参加...天然老外们是不外年的；然则就算是春晚的时分，国内的也有2000多位一又友么在紧迫学习deepseek的联系细节。老外只知说念咱们有好多工程师...压根不知说念其他行业咱们有多卷...
2/ 早盘英伟达还没发力的时分，咱们依然看到AI软件这条叙事线走的颇为强势；非论semis之后的波动如何，至少阛阓依然情愿了 模子时期迭代 -> 更低推理成本 -> 更多数据销耗 -> 更低的AI agent价钱 -> 更多需求 -> 更好的margins + 更多收入 + 更快的时期选拔; CRM, NET, FSLY, SNOW齐走的可以；
3/ 昨天比拟多东说念主筹议的两则驳倒，一条来自Sam；一条来自Andrej Karpathy (前OAI / TLSA)；对于算力。
4/ 对于软件聊多两句；Cloudflare、CrowdStrike、Confluent、Monday.com、MongoDB、Zscaler、Snowflake等涨幅齐达7-12%；从高盛来往台的不雅察，前一个往翌日软件股走强更多体刻下期面成分（如空头回补），而昨天的往翌日涨势则更具骨子真理; 部分投资者似乎对TMT鸿沟新增长点抓更盛开格调。
5/ 阿里云的QWEN也出来了，BABA似乎有些反映；之前中国的互联网巨头从来莫得享受过任何干于AI的溢价；re-rate的契机可能可以属意。
6/ 接下来属意什么？FOMC + 重磅事迹（盘前ASML + SMCI，盘后MSFT, META, NOW, TSLA）；
临了贴一个我看到的对于Capex / Deepseek的筹议，写的还行,比拟有同感；这次的AI投资潮，资金来自于口袋满满的科技巨头（他们的FCF %齐齐备奢侈复古这次的支拨；况兼躺着赚了那么多年，前几年的筹议齐是不知说念这些巨头要怎样花这笔钱，是以回购才有那么哟）；而互联网泡沫的时分，这些巨头还没产生，其时分的投资周期主要来自于风险投资VC，他们的钱，需要对背面的LP压力肃穆，所投公司也莫得坚硬的balance sheet，一个巨浪打下来，投资周期很容易离散。
底下的原文来自某家TMT团队，我奏凯用Deepseek翻译了一下；
若是把"AI"类比为互联网（Altman和Bezos在Dealbook访谈中齐将其比作晶体管或电力，但"互联网"可能是最渊博的譬如）...那么这项时期天然会快速普及到众人消费者和企业，基础神气成本将不再是投资者的关爱焦点，确凿首要的是这项"新时期"带来的更变和买卖情势。互联网曾显赫普及GDP和坐褥力，若是AI具有访佛效应，咱们必将见证经济升起（克林顿在朝时期以至已矣了预算盈余...）。
但让咱们暂时抛开"开源""互联网""普惠众人"这类宏不雅叙事，假定你正在运营一家渴慕穿越时期周期、基业长青的实体企业...夙昔一周的发达会让你削减AI总参加吗？
互联网周期对多数公司并不友好。泡沫幻灭粉碎了声誉、对冲基金、事业活命和成本，最显赫的特征是赢家历历。天然东说念主类精采/GDP/社会合座受益，但咱们来往的是公司而非"社会"。那些穿越牛熊的幸存者有什么共同特征？他们逆势重注参加，在贫穷时期抓续投资硬科技、实体财富、坐褥神气、基础神气，尤其是东说念主力成本。莫得幸存者是靠小器取胜的。
觉得志在必得者当今会紧缩开支的逻辑实在牵强。互联网泡沫确凿的幸存者只好亚马逊。这家公司以"你的利润即是我的契机"着名，透澈颠覆了电商"高利润率""轻财富"的领路。他们购置飞机卡车仓库，雇佣160万东说念主。贝索斯早期也不像当今这么被成本追捧，他的投资周期充满争议，招致大量外部品评。亚马逊告捷的枢纽在于解放现款流和自食其力的资金，这使其能穿越成本穷冬。如今整个科技巨头显然齐具备这种实力。
出身于互联网泡沫后融资穷冬的谷歌，虽以车库创业着名，但其发展轨迹与"摒弃开支"以火去蛾中。谷歌豪掷令嫒竖立数据中心，高薪延揽东说念主才，打造雅致园区，进行大量收购（包括东说念主才并购），投资基础软硬件。华尔街曾两次押注其CFO会收紧钱袋，多年来对其开支的品评接续于耳，但历史解说这种短视的担忧何等好笑。谷歌的时期竖立被严重低估（问问12岁以下孩子知不知说念微软就懂了）。
简直莫得把柄标明科技巨头（确凿的金主）会因这次事件减少任何鸿沟的参加。最富宏愿的初创企业也不会放缓行径。OpenAI属于零碎存在：行动这场教悔最具价值的头部品牌，若运作妥当，可能成为2004年的谷歌。高风险高讲述的特色使其大限制参加不及为奇，其模子发布总能激发远超同业的关爱度（对品牌和AI教悔齐至关首要）。
在长达数年的时期周期初期就选拔成本保全/紧缩老成预算的计谋，这实在令东说念主讶异。
本文起头：180k，原文标题：《外资来往台 | 英伟达+9%...“Jevons悖论”的大反击》。
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