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编者按:

以DeepSeek为代表的中国科技力量异军突起，正在全面深刻浓烈地重塑着中国科技产业的国际强势形象和中国钞票价值投资的新逻辑。值此国际机构重估中国钞票的极度时刻，21世纪经济报说念将推出“中国钞票重估进行时”专题，全面分解国际投资机构重估中国钞票的深层逻辑，注释优质中国钞票的内在价值与中枢实力撑合手。

全球AI验收期，渴望集团（992.HK）近日交出了一份净利润翻倍、营收高增的财报，达成历史最好事迹，股价与市值同步来到历史新高。

最近一个月，渴望集团股价还是累计高涨逾40%。渴望集团市值创下新高，来到1600亿港元上方，超出2015年的历史次高点。

高盛、摩根士丹利、星展银行、大华继显纷繁上调了渴望集团辩论价，赐与“买入”或“增合手”评级，看好其ai pc及AI工作器、AI治理决策的将来增长。

行为本轮AI波澜最大的受益者之一，渴望集团超前、重仓押注AI的布局运行显效。一方面，实现了从“PC制造商”向“AI全栈工作商”的调动。另一方面，跟着DeepSeek引爆端侧AI改进，预测渴望的羼杂式东说念主工智能计策，将在AI普惠临界点到来时，调动更多遵循。

渴望集团董事长兼CEO杨元庆在接受21世纪经济报说念记者采访时示意，具有更高遵循和更低老本的AI时间加速了个东说念主智能，尤其是端侧智能、旯旮侧智能的纯属进度，也促进了AI在企业的部署和定制化应用，这与渴望很早就设置的羼杂式东说念主工智能的愿景是一致的。

杨元庆称，会不息股东更高性能的计较和更高遵循的模子在各类结尾中的应用，创新开导模态，优化智能体，加强多开导邻接本事，打造要害应用生态，提供跨开导和跨生态系统的AI体验。

高盛发表通知，视渴望集团为东说念主工智能个东说念主电脑(AI PC)的早期受惠者；华泰证券在近期发布的《中国科技股七巨头》研报中，将渴望与阿里、腾讯等并称为代表中国科技股的“七巨头”。对渴望的定位为“AI赋能时期的中枢钞票”。

这一行变背后，一方面是渴望本身计策升级的遵循，曾被贴上“传统制造企业”标签的公司，厚爱踏进中国科技创新的中枢力量。

另一方面，渴望的飞升，亦然中国科技力量在全球科技产业花式巨变的缩影，中国科技股正在资历一场深刻的价值重估，从“国外映射”转向“原土订价”。

与此同期，大叫大进的巨头们仍需直面挑战，包括全球供应链波动、产业周期变换、算力竞争加重等，齐将检会其计策定力。将来，合手续败坏底层时间创新，才有可能在这场价值重估波澜中构建始终竞争力。

被低估的AI赋能者

尽管新晋“中国科技股七巨头”的业务形态差异，但计策共性均在于AI驱动变革，东说念主工智能正在重塑科技股估值与增长鸿沟。

PC驰名且全球阛阓份额第一的渴望，对AI的部署并不啻于AI PC，还猖獗拓展了东说念主工智能基础智商、非硬件驱动的运维工作与治理决策工作等业务，但愿从东说念主工智能应用的蕃昌发展的需求中全目的获益。

纪念起来看，渴望在AI竞争中搭建起了“硬件+AI+工作”的垂直整合本事。

限度2024年12月31日的2024/25财年第三财季事迹夸耀，渴望集团AI PC超预期已矣——销量在中国阛阓占比15%，提前达到预期的年内辩论。况且，本财季渴望集团个东说念主电脑业务全球阛阓份额达24.3%，超越第二名近5个百分点，龙头上风合手续扩大。

现在，渴望AI PC、ai手机和AI平板现已全面接入云霄DeepSeek-R1联网满血版大模子，并将最初在端侧部署DeepSeek大模子，成为业内首家端侧运行该大模子的AI PC品牌。

渴望市值跃升的中枢驱能源，在于其前瞻性的羼杂式AI布局。与OpenAI等纯云霄AI厂商不同，渴望选拔了一条差异化旅途：以结尾开导为进口，通过特有云和全球云、个东说念主和企业治理决策无缝、安全的羼杂架构，构建遮蔽个东说念主与企业场景的AI生态。

这种“端侧轻量化+云霄深度协同”的模式，既裁汰了AI部署老本，又通过场景化应用造成生态壁垒，与好意思股“七巨头”微软、英伟达的生态构建逻辑高度相通。

资深AI分析师、快念念慢想商酌院院长、原商汤智能产业商酌院首创院长田丰以为，渴望集团将来一段时刻还有多项后劲待开释。

一是，硬件结尾是“新进口”，模子轻量化带来增量阛阓。DeepSeek让整个制造业厂家，升级为制造办行状平台，在传统硬件销售模式上，变成AIGC工作进口、超等个体助手、编程助手等，销耗电子的后工作阛阓鸿沟将会扩大100倍。

二是端云一体“新架构”，羼杂式AI的大趋势。结尾小模子与云侧大模子协同责任，镶嵌AI应用的个东说念主结尾如AI PC、AI平板电脑等起量，会带来云上AI工作、算力工作的起量，访佛“GPT+Azure+Windows电脑”的微软生意模式。

三是AI应用大爆发。追随AI从大言语模子向多模态模子升级，应用层创新老本合手续裁汰，将显久了丰富的AI service Store，造成新的互联网流量变迁，反过来促成更多爆款AI超等助手、超等智能体、超等具身工作走进千门万户。

这些方面的后劲，近两年已不息开释，其第三季度事迹便是解释之一。

外资视角的启示

近期以来，外资看到了渴望AI PC及PC业务以外的AI后劲。

星展银行上诊治想集团辩论价，预测该公司2025及2026财年盈利将分袂增长46.6%及45%，主要由于规格升级推动的商用PC更换周期，受惠于AI PC规格的圭表化及Copilot+接管率的提高；办行状务不休拓展，带来营业利润率晋升；以及工作器业务预测在2025财年末实现盈利。

高盛发表通知，视渴望集团为东说念主工智能个东说念主电脑（AI PC）的早期受惠者，因其品牌驰名度高、商用和中/高端机型敞口较高，以及超越的阛阓合位，可眩惑更多接洽晶片组平台和基础机型供应商互助，并憧憬AI PC及工作器推动渴望将来居品组合升级。

大华继显在最新通知中将渴望集团辩论价从12港元上调至14.3港元，以为其AI PC与工作器业务将驱动始终增长，2025年净利润增速或超阛阓预期。

国际投行对渴望集团的重估逻辑聚焦于三点：一是端侧AI的订价权。渴望集团在全球首个端侧部署DeepSeek的实行，有望界说AI PC圭表，霸占生态主导权。

二是羼杂式基础智商的鸿沟效应。渴望集团ISG业务中csp（云工作商）与E/SMB（企业客户）的协同模式，可复制PC领域的“鸿沟反哺老本”到手旅途。

三是估值体系切换。从“硬件市盈率”（平均10-15倍）向“科技工作市盈率”（20-30倍）切换，渴望集团SSG业务的高利润率或成催化剂。

外资投行的视角给业内巨匠和内资分析师提供了一定的启发，这省略亦然渴望集团股价最近一语气创新高的原因。

而在过往较长的时期内，阛阓尤其是内资，对渴望集团的默契，更多是停留在“PC制造商”层面。

内资低估渴望集团，主淌若存在三大默契偏差：一是硬件标签固化。过往对渴望的分析多聚焦于PC出货量，冷落其SSG（决策工作）和ISG（基础智商决策）业务的科技属性。本季度PC外业务营收占比46%，解释了渴望从PC硬件厂商到AI全栈工作商的深度调节。

三季度，渴望ISG（基础智商决策）业务营收同比飙升近60%至283亿元，AI工作器及液冷治理决策的鸿沟化落地，使其在算力需求爆发期占据先机。企业AI部署方面，SSG（决策工作）业务不息同比双位数增长至162亿东说念主民币，创历史新高，运牟利润率保合手20%以上。

二是研发参加隐形化。渴望集团2024年研发用度率晋升至4.2%，重心投向AI、旯旮计较等领域，但其遵循（如液冷时间PUE值1.1062）未被充分订价。比如，液冷时间已被公以为AI数据中心的主流时间趋势，而英伟达、超微电脑乃至马斯克旗下的xAI公司，均已选拔液冷时间行为数据中心布局的中枢。

三是全球化风险溢价。地缘政事波动放大了阛阓对渴望集团国外业务的担忧，但其全球资源+土产货录用的本事的模式，不错有用地应付地缘政事等各方面的挑战。据杨元庆先容，渴望集团70%的制造本事是在中国，在日本、印度、巴西、墨西哥、匈牙利以及将来在沙特，齐设有制造基地，极地面增强了供应链韧性。

2025年1月8日，沙特阿拉伯全球投资基金（PIF）旗下公司Alat埃耐特文告，已与渴望集团完成3年期20亿好意思元无息可换股债券投资，达成此前于2024年5月公布的计策互助条约。

此举将加速渴望在中东与非洲阛阓的增长轨迹，进一步支合手其全球制造集中的地域多元化。杨元庆称，将诈欺好与Alat埃耐特达成的互助模式，更好地发展中东阛阓。

AI普惠时期的“中国范式”

DeepSeek的崛起，引颈着中国AI叙事与中国钞票重估的全面伸开。

渴望集团行为典型案例之一，也映射了中国科技产业从“时间随从”到“圭表界说”的转型。

渴望集团关于AI的深耕并非跟风投契，而是基于“端-边-云-网-智”的计策参加。其建议的羼杂智能（Hybrid AI）理念，通过“云霄公有大模子+企业特有大模子+端侧个东说念主大模子”三级架构，实现了AI应用从基础智商到结尾开导的联络。

行为全球首个将AI Ready开导量产的厂商，渴望集团再行界说了个东说念主计较结尾，也以“小天”智能体为要害，构建起涵盖1000多款AI应用的天禧生态，遮蔽训导、医疗、法律等垂直领域。

这种羼杂式AI、“开导+模子+工作”的一体化布局，一定程度上，也赐与国外同类厂商旅途参考，国内在AI生意化落所在面，相对活泼、全面。

值得提防的是，渴望集团还在联袂产业链陡立游探索“制造即工作”（MaaS）模式，将其累积的全球工场智造训导调动为圭表化治理决策，赋能给图灵量子、本末科技等创业型企业，匡助小小型企业走过从试验室创新到鸿沟化量产的“厌世谷”。

况且，通过产业投资、基金投资、孵化、投后管制与赋能、金融工作、供应链协同、公益培训等多种容颜，渴望但愿助力创新企业尤其是“专精特新”企业成长，加速产业链供应链补短板、锻长板。

不外，需要指出的是，尽管渴望集团近期在事迹、股价与市值上赢得了显贵增长，但在一定程度上，也属于前期波动的开导。当年几年，渴望集团因PC阛阓周期性波动、供应链压力以及阛阓对其“硬件制造商”定位的固有默契，估值始终被压制。现时的高涨部分反应了阛阓对其羼杂式AI计策与端侧AI布局的再行订价，这并不虞味着高涨周期的充足设置。

将来，渴望集团仍需始终克服全球PC需求的不细则性、AI时间生意化落地的挑战以及地缘政事对供应链的潜在影响。在乐不雅的同期应保合手审慎，关爱其AI业务的本色盈利本事和始终增长可合手续性。

关联词，以渴望集团为代表的生态建设的探索，亦然中国制造向全球价值链尖端攀升的一种折射。

渴望集团的市值攀升，并非单一业务爆发的终结，而是中国科技企业收拢AI改进机遇、重构全球价值链的缩影。

AI普惠时期，渴望集团的价值重估也不仅是财务数据的修正，更是对中国科技企业中枢本事的再行默契。

从扈从者调动为规章制定者。中国科技股的重估开云体育，省略才刚刚运行。

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